談操作中風險的管理--最重要的長期風險(1)

談操作中風險的管理--最重要的長期風險(1)

如果不了解風險的來源，那你的操作就例如隨時處於風雨中一樣的危險，永遠不知道什麼時候會被捲走

    今天談談多數人無動於衷但事後卻經常掛在嘴邊的一句話“早知道…，就…＂。這就是風險的管理。說白了，經常把“早知道＂掛在嘴邊的人通常是缺乏風險管理能力與認知的人，這些人總是把出現的利空所導致的股價下跌歸咎於“誰知道！＂也就是不可預測的的意外。

    但實際上是相反的，尤其是在股市上多數的事情金融風暴，戰爭，原物料的大暴漲…都是可以預知的。反倒是很多小事，例如地震，某一公司重要人物的猝死。不過不管怎樣，我們先談談風險的種類；從時間上的長短來看，可以分為長期的風險中期與短期的風險。所謂長期的風險，這是最危險的，也是多數人所知道(包括絕大多數分析師)卻沒有認知，投資人如果對長期的風險完全不知道，那在股市中，從長期來看將會危機四伏。即使在多頭賺了一大堆錢，最後也必然賠光。

    什麼是長期的風險？說穿了就是全球大趨勢的變動風險。幾乎99%分析師都沒有這種認知。記得以前2004年(或05年，有點忘記了)，有位呂張團隊的呂姓分析師其號稱一年紡問200家公司，但卻對當年石油價格漲到50美元的來與去，毫無認知。他竟然說“這種炒作很快就會結束，讓油價跌回20，30美元了＂。結果10年過去了，油價即使大漲又大跌，恐怕再也回不到20美元了。唉！當時一聽真是讓我失望，不是因為我當時滿手的中美晶，而是因為“怎麼這麼有名的人對這麼大的事情都搞不清楚！＂。

    其實這種現象最近又發生了一次。中國的紅色供應鏈崛起與美國正在壓制中國的大事，其實每個分析師都知道，但卻沒幾個分析師有所認知。所以這陣子電子股大跌後，多少分析師不斷的“逢低承接＂，但卻不斷的破底，再承接，再破底。他們到現在依然搞不清楚什麼事。因為最明顯的就是這些人到現在依然在“逢低承接＂。每天在早晚的財經電視台都可看到他們還在不斷建議一些短線。他們都知道日本在1990年後進入20年的經濟黑暗期，但不知道這跟美國，跟台灣的現在跟中中國有何關係。

    不過他們卻對蘋果的Iphone 6S多所研究， [多了幾個揚聲器，多了FORCE TOUCH誰會受惠(其實這是猜的，只是題裁而已)用什麼技術…等等，研究的非常透徹。說穿了這些人就像是工研院或拓樸的產業研究人員一樣，而不是股市分析師！或可以提供投資操作建議的人員。這讓我想起了張忠謀。

    張董是我很配服的人，高瞻遠矚，對產業非常了解(而且一定遠比分析師了解晶圓代工或半導體)，但有人統計張對產業與股價的預測是“13次(到2年前止)對了3次＂。這就是產業分析師(張絕對有資格稱為該產業分析師)，與股市分析師(其實這個名詞也是錯的，應該說是投資指導師才對，分析與指導又是兩回事，所以在國外很多很多研究員是不指導或操作資金的)是不一樣的。其中的差別都是股價也較產業的變化為早。因為其中有全球大趨勢因素在裡面。

    例如1985年之後東南亞股市開始(台灣也是一樣)大漲，但當地的股市還剛出現沒多久(例如印尼只有13檔股票)，當地的人根本不知道他們有什麼好，為什麼外資會大量湧進來。外資進來後後導致當地資金充沛後產業果然一樣一樣的發展出來，其後才有所謂的產業分析師的出現。到了1993年當地產業分析師做了非常樂觀的預測，沒想到半年後一夕之間美夢破滅，外資瘋狂流出。所有在半年前的預測全部摃龜。

    所以產業分析師有什麼用?1985年資金會大量流到東南亞不是因為當地多好，而是因為美國召開了廣場協定。1994年不是因為當地多差，而是美國為了壓制日本扶持中國而讓人民幣連續大貶。外資看大勢不妙趕快逃出。前前後跟當地產業何關？台灣也是東南亞國家一群，因此台灣的長期風險也是來自於美國的動作。但有那個台灣昐析師知道這些。有那個分析師在兩年前就開始給你警告？到今年還持續教你避開！

    1980年上半年的紡織業大漲，下半年的金融大漲，紡織業開始反向大跌，1990年後金融股的大跌，電子股的大漲，這些動則就讓股價打掉90%甚至99%或下市的風險(像國泰人壽最高1975元，最低30元)，這些都不是小公司，依然股價波動如此之大。但很可憐的是除了我有那個分析師事先告訴過你這些大變動的真正原因？

    長期風險是股市中變動最劇烈且最重大的風險，但他存於一般生活中，例如1985年9月24日即使你看了一則新聞，你也不會太在意“G5決定讓美元升值＂，你絕對想不到幾年後國泰人壽爆漲400倍以上！在2010年當你看到“美國決定重返亞洲進行再平衡＂你也不會想到幾年後儒鴻會漲到531元。而基本上所有的中期風險都是立基於長期風險上的改變。